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    期指是下跌元凶帽子太重 做空力量瞄准的是杠杆

    2015-07-15 00:57:04 和讯网  赵黎

      和讯网消息 本周被誉为A股多空交战的重要时间段,本期《和讯座谈会》聚焦股指期。民生证券首席策略分析师李少君认为,给股指期货戴上元凶的帽子有点重,但也至少是下跌“催化剂”,央视财经评论员李犁称之为“放大器”。

      股指期货是本轮暴跌催化剂

      在本轮A股暴跌之初,北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越就指出,打蛇要打七寸,而他认为股指期货就是此轮暴跌七寸。

      李少君说,“对此轮暴跌来说它只是一个条件,既不充分也非必要,但我们看到,股指期货作为助跌的作用确实发挥得淋漓尽致”。

      李犁赞同李少君的观点,“理论上来说,做空工具有平抑波动或熨平波动的作用,作用应该是双向放大的,但这次它偏偏放大了下跌那部分”。

      做空瞄准杠杆和交易机制

      从做空手法上看,李少君认为主要抓住了两个核心点。

      第一个核心点是上证50、中证500、沪深300都是杠杆交易;第二个核心差异是T+0和T+1的机制上。从这两点就能找出套利策略,先在现货市场上抛筹码,而且这个筹码抛的结果足以让指数应声下跌,表面看起来在现货市场上亏了,现货市场下跌传导到期指、指数下跌,由于期货市场是有数倍的杠杆,做空可以获得数倍的收益。按照这样的逻辑,第一波下跌过程中筹码可能不足以使市场产生大的影响,但推倒第一张骨牌时,就产生了多米诺效应。

      这个策略为什么以前没有发现过或用过?这要考虑到当时市场的情况。

      这次杠杆资金很大,且分三个层级:银行和一般券商股票抵质押,这块杠杆相对来说是最低的;两融;场外,场外可以达到1:3或1:5,更有甚者可能会达到1:9。

      只要有杠杆的资金一卖就一定会暴跌吗?中证500标的股票相对规模都比较小,即小票!肮乐瞪洗蠹矣蟹制,好像市盈率100倍,甚至200倍,市盈率看不清就说“市梦率”,市梦率说不出来就说“市胆率”,它确实有个定价的错配”李少君说。

      同时,大家还会担心T+0和T+1交易制度的问题,如果在早上开了空仓、把筹码撒下去,这一天可能市场就会像多米诺一样往下走,这里存在隔夜风险,万一央行晚上出了大招或者政府晚上出了王炸,就会涉及到爆仓的问题,所以,早上开的空仓,晚上进行关仓,即当天可做个回转交易。这是日内的一个套利策略,而且风险总体上是可控的。假设阴谋论确实存在,至少这个策略是成功的。

      李犁注意到一个规律,“如果没有策划的话很难比较固定的时点”,李少君解释道,配资无论是被动清盘还是主动减仓都是由第三方强制进行的(可能也有自己操作的一个过程),一般来说是集中在这个时点上,当天把子弹回收以后,在尾盘时再来买筹码,这时候筹码就很便宜了,第二天再作为子弹打出来。

    (责任编辑:丁一 HN054)
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